价格走势 - 国际尿素价格大涨带动国内尿素期货主力合约一度冲击1800元/吨 [1] - 国内出口配额成交殆尽且内需偏弱导致尿素价格明显回落 [1] - 长期国内供应过剩局面未发生根本性变化 [1] 供应情况 - 2025年尿素行业处于产能扩张周期 预估全年投产量近700万吨 [4] - 上半年江苏新沂恒盛、甘肃靖远煤电等装置先后投产 [4] - 截至5月20日尿素日产量为19.6万吨 同比增加1.4万吨 [4] - 下半年新疆新冀能源、新疆奥福化工等装置将投产 供应宽松几成定局 [4] 需求情况 - 2025年尿素总需求增量预估在300万吨左右 远低于产能增加量 [5] - 复合肥新增产能510万吨 折合尿素需求增量81万吨 [5] - 三聚氰胺新增产能47万吨 折合尿素需求增量141万吨 [5] - 短期需求明显走弱 复合肥开工率回落至两成左右 农业夏季用肥接近尾声 [5] 政策影响 - 国际尿素价格大涨超过中国出口限价(360美元/吨FOB) 使中国出口成为可能 [6] - 首批200万吨出口配额基本成交完毕 或集中在7-8月集港装运 [6] - 未来出口配额是否增加成为影响尿素中短期行情的关键因素 [6] - 若按预期再释放200万吨出口配额 6-9月尿素将出口400万吨 2025年结转库存将大幅下降 [6]