中国经济短期增长韧性 - 预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%且预测仍有上行空间 [1] - 出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分 [1] - 宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号 [1] GDP增速预测调整 - 上调今年二季度和下半年中国GDP环比增速预测 [1] - 将2025年全年GDP增速预测上调0.6个百分点 [1] - 对中国2025年出口量增速预测上调5个百分点 [1] - 将净出口对中国GDP增速的贡献由负0.5个百分点提高至0.1个百分点 [1] 财政政策支持 - 今年合计新增政府债务总规模为11.86万亿元比上年增加2.9万亿元 [1] - 今年前5个月政府部门已使用约5万亿元资金规模 [1] - 剩下的7万亿元资金规模将为二三季度政府支出提供持续保障 [1] 货币政策预期 - 央行可能会在四季度再进行一次双降包括50个基点的降准和10个基点的降息 [2] - 展望明年央行还会进行两次降息每次10个基点左右 [2] - 政策利率在现行水平上还有30个基点的调降空间 [2] 消费品以旧换新政策 - 发行3000亿元超长期特别国债用于支持消费品以旧换新 [2] - 今年已先后下达两批合计1620亿元的消费品以旧换新资金 [2] - 今年以来消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元接近去年全年水平 [2] - 消费品以旧换新政策资金下半年有加码空间 [2] 政府部门消费与居民消费 - 今年政府部门消费预计将会有更明显的改善全年增速有望达到5% [3] - 消费品以旧换新政策可以为居民消费提供托底作用 [3] - 下半年如果耐用品消费出现明显回落或资金不足的情况通过特别国债扩容提供一部分支持也有一定的可能性 [3] 投资关键因素 - 资金项目和官员激励是评估政策有效性的三个关键因素 [3] - 今年中央预算内投资资金总体充裕 [3] - AI技术的发展为地方政府尤其是沿海发达省份提供了投资项目 [3] - 政府官员的激励框架在逐步更加清晰 [3] - 消费品以旧换新的资金分配会向前期工作成效较好的地区适度倾斜 [3]