公司基本面与估值 - 公司基本面依然强劲 但当前12个月远期市盈率31 58倍高于行业平均24 76倍 估值偏高 [2] - 公司12个月远期市销率2倍 高于行业平均1 74倍 且价值评分仅为D级 显示当前价位缺乏吸引力 [3] - 主要竞争对手阿迪达斯 斯凯奇和Wolverine的远期市盈率分别为22 16倍 16 82倍和14 89倍 均显著低于公司水平 [4] 市场表现与股价走势 - 2024年初至今股价下跌18 9% 与行业整体跌幅18 5%相近 但显著跑输消费必需品板块8 1%的涨幅和标普500指数2 8%的涨幅 [8] - 当前股价61 42美元较52周高点94 74美元低35 2% 但仍高于52周低点52 28美元17 5% 且低于200日均线 显示看跌情绪 [13] - 表现弱于阿迪达斯(跌4 9%)和斯凯奇(跌6 6%) 但优于Wolverine(跌22 1%) [9] 运营挑战与财务表现 - 核心生活方式品类销售疲软 Air Force 1 Dunk和Jordan 1等经典鞋款销量下滑幅度超过整体业务 [15] - 大中华区第三财季收入同比下降17% 其中直营渠道降11% 批发渠道降18% [17] - 第三财季总收入同比下降9% 第四财季收入预期将下降超22% [16][18] - 第四财季毛利率预计收缩400-500个基点 SG&A费用预计增长低至中个位数 [20] 业绩预期与估值风险 - 2025财年Zacks一致预期显示收入和每股收益将分别同比下降10 7%和45 8% 2026财年预计分别增长1 3%和12 1% [23] - 近期7天内2025和2026财年每股收益预期均上调1美分 但90天内整体趋势仍为下调 [23] - 高估值叠加增长放缓 特别是在大中华区持续承压和生活方式品类疲软背景下 投资者需保持谨慎 [24]