负债端表现 - 上半年人身险行业产品转型初见成效，分红险占比提升，有效改善负债结构质态 [2] - 财险业在费用控制较好、自然灾害较少的情况下，综合成本率持续改善 [2] - 一季度人身险公司原保险保费收入约1.66万亿元，同比下降0.3%，其中寿险保费收入同比减少近1% [2] - 上市险企通过优化产品结构和渠道策略，新业务价值率普遍改善，银保渠道价值率提升尤为明显，推动可比口径新业务价值实现较快增长 [2] - 二季度人身险公司保费有望较一季度有所上升，上半年上市险企整体经营情况将呈现保费收入增长相对平稳，新业务价值增长较快的特点 [2] - 下半年人身险的分红险占比有望提升，渠道质量进一步夯实，银保新业务价值率有望持续提升 [3] - 一季度财险公司整体保费同比增长5.09%，增速与去年同期相当，行业综合成本率同比显著改善 [3] 资产端表现 - 一季度人身险行业债券配置比例超过51%，再创新高，股票持仓市值和长期股权投资占比均超8%，较2024年末增长明显 [4] - 险资机构加大长久期债券配置力度，降低资产负债久期缺口，权益仓位提升可为险资机构投资收益贡献弹性 [4] - 随着市场利率的下降，权益投资成为投资收益核心变量，股票配置占比预计将持续提升，险企将持续增配FVOCI，以高股息高分红标的寻找确定性 [4] - 监管上调险资权益配置上限，下调股票风险因子降低资本占用，释放险企增配权益市场的空间，预计银行、公用事业板块等高股息股票以及AI、新能源等板块将成险资重点布局方向 [4] - 全年权益市场相对乐观，市场结构性机会增加，将助力险企投资收益率和净利润改善 [5] 行业展望 - 保险行业通过优化产品结构、提升渠道效率、加大权益投资等举措，有望保持稳健发展 [5]