行业概述 - 天然气分销公司通过地下管道网络将天然气从生产地运输至全美数百万消费者 该行业在能源转型中作为关键过渡燃料支持脱碳目标 同时提供稳定股息和可预测现金流 吸引收入型和避险型投资者 [1] - 美国拥有3,353万亿立方英尺天然气储量和260万英里管道网络 但面临基础设施老化 升级成本上升及清洁能源竞争等挑战 [3] - 页岩革命显著提升天然气产量 其清洁燃烧特性推动住宅 商业和工业领域需求增长 目前全美1.89亿人使用天然气 每分钟新增1户居民用户 每日新增60家商业用户 [6] 行业驱动因素 - 2025年美国干天然气产量将因二叠纪和鹰福特地区增产而超过2024年水平 液化天然气(LNG)出口量预计同比增22.7% 2026年再增9.6% 管道运输在出口终端供应链中作用关键 [4] - 美联储基准利率下降100基点至4.25-4.5% 资本密集型公用事业公司融资成本降低 有利于基础设施升级投资 [5] - 天然气公用事业公司年均投资370亿美元提升输配系统可靠性 显示长期增长潜力 [6] 市场表现与估值 - 行业过去一年股价上涨18.1% 超越公用事业板块(16.1%)和标普500指数(10.8%) [9] - 行业EV/EBITDA为11.12倍 低于标普500(16.96倍)和公用事业板块(15.09倍) 五年估值区间为9.11-11.77倍 中位数10.3倍 [12] - Zacks行业排名第52位 位列全行业前21% 历史数据显示排名前50%行业表现优于后50%两倍以上 [7][8] 重点公司分析 Atmos Energy (ATO) - 2024年投资29.4亿美元 2025年计划增至37亿美元用于基础设施升级 长期盈利增长率7.19% 股息率2.23%高于标普500均值 [18][19] - 2025-2026年每股收益预期过去60天上调0.6%和0.5% [19] UGI Corporation (UGI) - 2027年前计划投资37-41亿美元 股息率4.12% 长期盈利增长率5.2% 2025-2026年每股收益预期上调2.29%和3.19% [22][23] ONE Gas Inc. (OGS) - 服务230万客户 计划2029年前投资40亿美元用于系统完整性项目 股息率3.64% 长期盈利增长率5.6% [26][27] Northwest Natural Holding (NWN) - 计划2030年前投资25-27亿美元 股息率3.64% 2025-2026年每股收益预期上调1.8%和1.3% [30][31]