菜粕期货市场走势 - 5月下旬以来郑州菜粕期货探底回升，走出3月中旬以来最大一波涨势，但本周再度承压回落 [1] - 在国内粕类供应充裕、需求稳定的背景下，菜粕价格在美豆进入天气交易阶段前难持续走高 [1] 供给端分析 - 进口大豆到港量增加，沿海油厂原料充沛，开工率上升，豆粕产出扩大，供应转向充裕 [2] - 截至2025年6月20日，国内饲料企业豆粕库存天数达7.74天，环比增11.75%，同比增4.08%，连续第六周增加且为近3年同期最高 [2] - 全国表观菜油、菜粕库存居高位，部分进口加菜粕存于保税区，若中加经贸关系好转可能短期增加流通压力 [2] - 国产菜籽集中上市期，部分油厂采购压榨菜油导致菜粕供应量大幅增加 [2] 需求端分析 - 中加贸易摩擦导致进口菜籽、菜粕减少，菜粕与豆粕价差缩小，性价比降低，豆粕挤占菜粕水产及水禽饲料市场份额 [3] - 国产小麦集中上市，价格优势促使饲料厂用小麦替代玉米，小麦较高蛋白含量减少高价豆粕用量，抑制粕类需求 [3] 价格联动与外部因素 - 美豆油期货受生物柴油政策推动大幅走高，带动棕榈油、菜油价格上涨，菜油与菜粕的"跷跷板"效应抑制菜粕价格 [4] - 加拿大油菜播种完毕且长势良好，美国大豆生长早期优良率较高，短期内难有天气行情支撑 [4] - 中美、中加贸易关系缓和将促进大豆、菜籽进口正常化，粕类供应充足背景下缺乏天气因素加持，菜粕持续上涨动力不足 [4]