公司财务表现 - 2024年销售额和净利润同比分别下降6.2%和14.9%，2025年一季度同比分别下降6.6%和14.5% [1] - 2024年毛利率稳定在9.9%，与2023年的10%基本持平 [1] - 2024年财务成本同比激增70.5%，2025年一季度同比收窄4.3% [1] - 2024年经营性现金流为负310亿元人民币，应收账款同比增加29.6%，有息债务同比增加50.1% [1] - 2025年预计销售额同比增长3%，净利润同比增长6.1% [1][3] 公司运营策略 - 现金分红比例维持在18%，略高于同行水平 [1] - 2025年目标将经营性现金流转为正值，并维持18%的分红比例 [3] - 2024年新订单同比下降7.8%，但2025年预计同比增长2% [3] 行业动态 - 地方政府财政压力导致仅一线和部分强二线城市继续投资基建项目，其他城市暂停地铁项目 [2] - 头部承包商进一步挤压民营承包商市场份额，并积极开拓海外市场 [2] 估值与评级 - 基于4倍2025年预期市盈率，目标价定为6.69港元，隐含23%上行空间，维持买入评级 [1][3]