宏观经济与政策方向 - 中国资本市场正从"要素型开放"迈向"制度型开放"新阶段，2025陆家嘴论坛一揽子金融开放政策出台标志着这一转变 [1] - 经济工作重点转向以提振消费为核心扩大内需，需从收入、财富、预期三方面综合施策 [3] - 建议中央层面成立商品房收储机构，对标2000年四大资产公司模式解决房地产去库存问题 [4] - 新能源汽车、锂电池、光伏等行业需通过建设全国统一大市场、提高行业标准、加快中资出海三方面推动产能出清 [4] - 中央需适度加杠杆以平衡债务与经济增长关系，避免新旧动能切换时经济失速 [4] - 加快人工智能和数字经济发展是"乘法"项，对从土地财政转向新质生产力具有加速效应 [4] A股市场展望 - 下半年A股有望呈现震荡向上行情，资本市场改革深化提供支撑 [7] - 新兴产业变革与制度创新正成为驱动市场价值重构的核心力量 [7] - 建议聚焦四大投资主题：安全资产（低利率环境下具安全边际）、科技创新（内生增长核心）、大消费（宠物经济/IP经济/国货美护）、并购重组（科创企业/央国企） [7] 港股市场转型 - 香港市场正从全球定价打八折的折价市场向中国核心资产定价锚转变 [9] - 未来1-3年科技含量高的产业佼佼者将集中出现在香港市场，龙头公司ROE已触底回升 [10] - 定价机制从美国国债资金定价转向中国国债定价，今年港股通已流入6000亿元人民币 [10] - 部分公司A/H股价差显著，航空龙头在A股下跌而港股因价格低廉表现良好 [10] - 未来中国最优秀的一批公司大多会在香港上市，企业基本面和龙头数量将大幅提升 [10]