美联储政策预期变化 - 金融市场对美联储明年的政策预期出现显著变化 特别是对新任主席上任后的降息预期异常激进 [1] - 特朗普考虑最早今夏宣布下任美联储主席人选 远早于传统的3-4个月过渡期 希望通过提前宣布继任者影响市场预期 [1] - 自上周美联储官员发表鸽派讲话以来 市场已为年底前额外定价约10个基点的降息 [1] 新主席溢价现象 - 市场预期新任美联储主席就职后货币政策将延续宽松态势 明年二、三、四季度的降息定价出现异常 [2] - 过去一个月残差显著转负 特别是2026年第三季度 显示市场正在为新主席任期内的异常宽松政策定价 [4] - 市场对2026年第二、三、四季度的降息预期仍少于第一季度 表明预期宽松政策将持续更长时间而非急剧转向 [5] 近期市场定价变化 - 美联储理事鲍曼表示若通胀受控将支持最早在7月降息 理由是劳动力市场风险可能上升 [6] - 美联储理事沃勒表示可能支持下个月降息 因担心劳动力市场过于疲软 [6] - 市场已为年底前的美联储降息额外定价约10个基点 7月降息概率从12.5%提高到20.7% 9月降息预期被完全计入 [6]