IPO概况 - 道生天合IPO于6月13日获上交所审核通过，拟发行不超过5862万股，募资6.94亿元 [3] - 公司成立于2015年，主营高性能热固性树脂及复合材料，产品包括风电叶片用环氧树脂（收入占比65.62%）、高性能风电结构胶（11.13%）、新型复合材料用树脂（9.96%）及新能源汽车胶粘剂（6.20%） [4] 市场地位与业务表现 - 风电叶片用环氧树脂销量连续三年全球第一，2022-2024年销量分别为9.61万吨、12.54万吨、14.31万吨，收入占比总营收70.93%、67.00%、65.62% [4][5] - 高性能风电结构胶2022-2024年收入分别为3.72亿元、4.11亿元、3.60亿元，占比总营收10.83%、12.84%、11.13% [5] - 2025年Q1营收8.35亿元（同比+66.7%），净利润2998.37万元（同比+93.5%） [7] 财务数据与争议点 - 2022-2024年营收分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元（微降），净利润1.08亿元、1.52亿元（+40.74%）、1.55亿元（增长） [7] - 经营性现金流持续为负：2021-2024H1累计-8亿元，同期却分红3.1亿元（2020-2023H1分8000万、8000万、9000万、6000万），其中1.5亿元流入实控人季刚夫妇 [9] - 上市前三年累积分红占净利润比例达75%，接近监管80%关注红线 [10] 客户与供应链风险 - 前五大客户集中度高：2022-2024年销售占比71.94%、68.44%、68.19%，但2024年有所改善 [11][12] - 前五大供应商集中度2022-2024年采购占比69.60%、60.84%、50.61% [11] - 2020-2022年存在20家供应商与客户重叠，如泰山玻纤同期销售/采购额达4497.43万元/440.90万元（2022年） [13] 公司治理与竞争环境 - 创始人彭赛2019年因经营理念不合离职，与季刚夫妇股权纠纷持续至2022年和解 [6][7] - 风电行业竞争加剧，国内外低价竞争者迫使公司技术迭代与产能扩张 [5]