国际美妆巨头业绩表现 - 欧莱雅2024年上半年销售额达221.21亿欧元，同比增长7.3%，其中大众业务部门增速达8.9%，占比回升至37-38%，核心品牌巴黎欧莱雅增速高达13% [2] - 雅诗兰黛2024财年营收156.1亿美元，同比下降1.9%，主要受中国大陆高端美妆消费疲软和亚太旅游零售市场下滑影响 [2] - 资生堂2024年上半年净收入5085亿日元，同比微降1%，日本本土市场表现强劲但中国市场和旅游零售业务拖累明显 [3] 中国市场战略差异 - 欧莱雅在中国触达约1亿消费者，目标扩大至4亿人，通过低线城市布局和短剧营销等新方式贴近消费者 [4] - 雅诗兰黛在中国市场面临压力，计划通过增值创新产品和加强消费者互动恢复增长 [4] - 资生堂在中国市场表现较弱，加强对CPB、NARS等高端品牌投入，注重产品高功能性和高功效 [4] 国货品牌崛起 - 珀莱雅在2023年双11取代欧莱雅成为天猫美妆榜首，市场份额提升至1.9%，位列美妆个护市场第七 [5] - 润本股份在驱蚊、婴童护理等细分领域精准定位，巨子生物在生物护肤领域具有技术优势 [5] - 国货品牌逐步承接原高奢用户降级需求，并挤压日韩系化妆品市场份额 [5] 行业趋势变化 - 高端美妆市场增速放缓，大众美妆赛道展现韧性，预计将持续增长 [6] - 消费者更注重产品性价比和功能性，短视频、直播等新兴渠道助力国货品牌低成本触达消费者 [6] - 新锐品牌突围难度加大，龙头国货品牌有望进一步扩大市场份额 [6] 区域市场表现 - 欧莱雅新兴市场销售占比达17%，规模已与中国市场接近，上半年新兴市场增速达14.7% [34][35] - 雅诗兰黛预计2025财年全球高端美妆市场增长2-3%，2026年恢复至中个位数增长 [26] - 资生堂计划2024-2025年合计降本增利400亿日元，聚焦高端品牌和全球化发展 [3][28] 财务数据亮点 - 欧莱雅2024H1毛利率74.8%，营业利润率20.8%，均创历史新高 [33] - 珀莱雅2024年预测EPS为3.91元，2025年4.80元，对应PE分别为24.84和20.23倍 [12] - 巨子生物2024年预测EPS为2.08港元，2025年2.66港元，对应PE分别为24.40和19.06倍 [12]