美联储放宽ESLR规定 - 美联储计划将控股公司层面的资本要求从5%下调至3 5%至4 5% 子公司层面也做出对等调整 [1] - 改革将为摩根大通 高盛等华尔街巨头释放大量表内空间 表面上为改善美债市场中介功能铺路 [1] 美债市场现状与监管背景 - 美国国债存量迅速膨胀至29万亿美元规模 市场交易需求暴增但大型银行因监管收缩仓位 [3] - 现行规则对表内低风险资产未做区分 削弱金融中介体系弹性 鲍威尔暗示银行持有"过多低风险资产" [3] - 强化杠杆率设立初衷是确保大型银行在极端市场情形下具备抗风险能力 是2008年后防范系统性风险的重要工具 [3] 潜在影响与争议 - 银行将腾出更多资本空间介入美债市场 但削弱监管对杠杆扩张的束缚 资本缓冲是否充足仍是重点 [3] - 美联储内部出现分歧 理事巴尔与库格勒反对提案 认为改革可能破坏金融稳定基石 [3] - 银行可能将释放出的空间用于回购股票或加码高收益资产 而非加仓国债 [4] 市场深层问题与政策时点 - 国债市场存在财政赤字膨胀 拍卖机制效率低下 对冲成本上升等多重结构性障碍 [4] - 美联储处于利率高位观望阶段 银行体系盈利承压 监管宽松或为金融机构提供喘息空间 [4] - 若市场预期美联储监管基调持续转软 可能刺激金融机构重新杠杆扩张 埋下系统性隐忧 [4]