港股上市计划 - 公司于6月25日启动港股招股程序，计划7月4日在港交所主板挂牌上市，全球发售3999.47万股H股，最高发售价66港元/股，募资净额约25.5亿港元，资金将用于扩大销售网络、提升采购能力及优化供应链等战略方向 [1] - 作为国内速冻食品行业唯一实现"A+H"上市的企业，公司的稀缺性与行业龙头地位形成共振，投资价值迎来重新审视的关键窗口 [1] 行业龙头地位 - 公司以6.6%的市场份额位居2024年国内速冻食品行业第一，是行业第二名的两倍，其中速冻调制食品市场份额达13.8%（第二名5.3倍），速冻菜肴制品市场份额5%（约为第二名至第四名总和） [4] - 公司构建覆盖速冻调制食品、速冻菜肴制品及速冻面米制品的三大品类矩阵，2024年培育出39个营收超1亿元的大单品 [2] - 品牌体系以"安井"为核心，整合"冻品先生"、"安井小厨"等自有品牌及多个收购品牌，形成多品牌协同格局 [2] 产能与成本优势 - 公司在全球布局13大生产基地（含英国），2024年设计产能达113.7万吨，产能利用率高达97.2% [5][6] - 通过"销地产+集中生产"模式优化物流成本，2024年物流费用占比仅1.6%，显著低于同业（海欣食品5%、三全食品5.1%、千味央厨3.9%） [6] 渠道网络 - 截至2024年末经销商数量达2017家，单经销商年均贡献收入超610万元，合作五年以上的经销商736个，贡献收入87亿元（占经销商总收入70%以上） [7] - 渠道结构以经销商为主导（占比81.1%），KA客户、特通直营及新零售渠道（5.9%）形成协同互补，实现全场景覆盖 [8][9] 财务表现 - 2011-2024年营收从12.24亿元增至151.3亿元（CAGR 21.3%），归母净利润从0.71亿元增至14.85亿元（CAGR 26.3%） [10][11] - 2024年净利润率10%，高于同业（三全食品8.2%、千味央厨4.4%、海欣食品-2.2%、惠发食品-0.7%） [11] - 2024年经营活动现金流净额20.24亿元（同比增10.3%），显著优于同业（三全食品11.44亿元、千味央厨1.33亿元） [12][13] 行业前景 - 2024年中国人均速冻食品消费量仅10.0千克，显著低于美国（62.6千克）、英国（45.9千克）、日本（25.3千克） [15] - 中国速冻食品行业前五大参与者收入占比仅15%（美国43%、英国40%、日本70%），预计2024-2029年行业CAGR达9.4%，规模将达3473亿元 [15] - 全球速冻食品市场预计2024-2029年CAGR 6%，亚洲市场增速领先（CAGR 7.8%），2024年规模达906亿美元 [15][16] 全球化战略 - 公司以"产能本地化、渠道国际化、品牌差异化"为核心策略，计划拓展东南亚、澳洲、北美及欧洲市场 [19] - 依托英国功夫食品业务及收购经验，联合当地经销商拓展终端渠道，并与出海餐饮企业构建战略合作 [19] 估值与分红 - 截至6月26日公司A股动态市盈率14.16倍，低于近三年估值中枢（19.64倍）及港股消费龙头（海天味业28.7倍、农夫山泉35倍） [21] - 2017年上市以来累计现金分红24.49亿元，2024年分红10.40亿元（占归母净利润70.05%） [20]