白酒板块市场表现 - 同花顺白酒指数6月26日收盘2825.34点涨0.1%，成分股涨跌参半 [1] - 5月19日至6月26日白酒指数累计跌幅4.35%，6月16日触及2719.97点阶段性低位，较2021年历史最高位6048.74点累计下跌55% [2] - 年初至今白酒指数累计跌幅16.27%，跑输上证指数2.88%的涨幅 [3] 政策与行业调整影响 - 新版《党政机关厉行节约反对浪费条例》生效后，"公务接待不上酒"政策影响白酒股表现 [1] - "禁酒令"发布后头部酒企表现疲软，"茅五洋泸汾古"六巨头中五家累计跌幅超8% [2] - 行业处于深度调整期，高端白酒动销不畅、渠道库存未缓解、二季度传统淡季等因素叠加 [3] 个股表现与估值水平 - 22只白酒成份股仅5只区域酒企保持正增长，皇台酒业、*ST岩石涨幅超10% [2] - 贵州茅台1401.18元/股创近4个月新低，五粮液117元/股创近9个月新低 [2] - 同花顺白酒指数TTM市盈率18.09倍，为2020年6月以来第二低值 [6] - 贵州茅台TTM市盈率20.04倍，股息率3.6%；洋河股份股息率6.92% [6] 行业转型与应对策略 - 白酒企业主动降速调整供给和库存，高端白酒探索友饮、自饮新场景，区域酒企主打性价比 [4] - 国泰海通研报指出白酒增长逻辑转向份额驱动，具备快消品运作能力的企业更具优势 [8] - 近半数白酒上市公司业绩倒退，8家营收两位数下滑，6家归母净利润跌幅超30% [9] 市场观点分歧 - 看空方认为"禁酒令"执行力度强且行业库存达两年消费量，下跌周期或延长 [7] - 看多方认为估值处于五年低位，下跌加速赶底，龙头企业分红策略具备配置吸引力 [7] - 中金公司认为需求景气度处历史底部，宴席需求有望回升，全年业绩或先抑后扬 [3]