国泰海通主要观点如下： 澳洲锂矿：减产落地，成本上行挤压利润空间。2025年第一季度，该行跟踪的澳洲样本锂矿合计生产锂 辉石精矿约73.2万吨，环比下降约9%。澳洲锂矿多数采取减产或放缓扩产的策略以应对高企的成本和 低迷的售价，导致整体产量环比显著下滑；其中，Greenbushes为应对市场变化主动减产13%；PLS因 Ngungaju工厂停产维护及P1000项目调试，产量环比剧减34%。迫于价格下行压力，矿商整体降本动作 积极，样本矿山平均FOB成本环比下降10%至418美元/吨。售价方面，平均实现价格环比回升4.75%至 833美元/吨，成本与售价的剪刀差在本季度略有走阔，生产商利润压力有所缓解。 南美盐湖：运营稳健，成本优势凸显。与澳洲的策略性收缩不同，南美主要盐湖企业凭借其成本优势展 现出更强的运营韧性。2025年一季度SQM实现了公司历史上最高的第一季度销量，达到5.5万吨LCE， 显示出优质资源的稳健运营能力。Lithium Argentina旗下的C-O盐湖运营按预期进行，2025年第一季度 碳酸锂产量同比提升60%至7200吨。南美盐湖凭借其显著低于硬岩锂项目的成本结构，在当前市场中仍 能保持 ...