贸易局势 - 美国于2024年4月2日启动全面贸易战，对中国进口商品加征130%关税，全球进口关税税率升至25.5%，为19世纪90年代以来最高水平 [1][13] - 预计2025年全球出口损失达4800亿美元，中国、欧盟等主要经济体受重创，越南、墨西哥可能成为供应链转移受益者 [1][16] - 中国宣布对美国进口商品加征84个百分点关税，预计导致美国年出口损失640亿美元，农业、能源和制药行业受影响最大 [24] 全球经济 - 2025年全球GDP增长预计降至2.3%，为疫情以来最低水平，美国进入温和衰退，全年增长0.8%，欧元区增长0.8% [2][17] - 中国通过财政刺激和货币政策支持，预计2025年增长4.5%，但面临出口损失等下行风险 [2][4] - 新兴市场除中国外增长3.5%，亚洲和拉美部分国家通过贸易协议和进口多元化缓解冲击 [4][25] 通胀与货币政策 - 美国通胀压力重现，预计2025年夏季CPI峰值达4.3%，美联储将维持利率至10月，年底降息至4% [2][41] - 欧元区通胀持续回落，欧央行可能降息至1.5%，英国央行因通胀高企暂不降息，年底降至3.75% [2][51] - 日本央行继续逐步加息，政策正常化进程谨慎，预计2025年7月加息至0.75% [55][57] 企业应对 - 约三分之二的美国企业可能将关税成本转嫁给消费者，生产向东南亚、墨西哥和美国本土转移 [2][11] - 全球范围内约1万亿美元投资流向美国，但政策不确定性抑制资本支出 [11][16] - 2025年全球企业破产率预计上升7%，美国和西欧分别增长16%和5% [2][11] 资本市场 - 资本市场对特朗普第二任期政策反应剧烈，美债收益率进一步下降，欧美股市年底前有望回升但波动高企 [3][11] - 美元短期走强后或对欧元贬值，2026年欧元兑美元或达1.10 [3][11] - 新兴市场主权债表现韧性，但股市因中美贸易紧张和地缘政治风险保持谨慎，全年总回报预计3% [3][11] 区域展望 - 美国2025年GDP增长0.8%，陷入温和衰退，2026年在政策支持下回升至2.2% [3][59] - 欧元区2025年增长0.8%，德国财政刺激部分抵消贸易战冲击，2026年增速1.5% [3][60] - 中国2025年增长4.5%，政策刺激支撑经济，但出口损失和外部压力仍存 [4][11]