有色金属行业2025年中期策略报告核心观点 - 黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段，金价中枢仍看抬升 [1] - 工业金属如铜铝供给受限与低库存共振，价格弹性有望进一步放大 [2] - 能源金属处于出清周期内，供需整体维持偏过剩格局，但价格处于底部区间 [3] - 下半年仍处于宽松周期内，贵金属和工业金属价格中枢抬升 [4] 贵金属 - 美元信用体系弱化及海外地缘问题未缓解，避险需求推动黄金价格中枢持续抬升 [1][2] - 白银全年供需预计维持缺口，基本面有望形成上涨催化，金银比预计向下收敛 [1][2] 工业金属 - 宽松货币环境及基本面逻辑坚实，铜铝为代表的工业金属弹性有望加速释放 [2] - 供给受限逻辑持续演绎，需求弹性向好背景下，供需偏紧态势预计进一步发酵 [2] - 库存水平低位下，蓄水池作用减弱，价格弹性有望放大 [2] 能源金属 - 新能源汽车、光伏等领域景气态势向好，托底能源金属需求 [3] - 供应端仍处于出清过程中，供需整体维持偏过剩格局 [3] - 价格处于底部区间，上游利润压缩下供给收缩概率提升，出清进程有望加速 [3] 投资建议 - 建议关注成本优势突出、未来几年内享有量增的企业：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份、华友钴业、中矿资源 [4]