德国财政政策转向 - 德国政府推出超大规模刺激计划，规模接近GDP的20%，包括近5000亿欧元用于国防预算提升至GDP的3.5%以及近3000亿欧元用于基础设施建设 [1] - 财政刺激计划短期内提速幅度异常之大，计划今年将赤字提高到GDP的3%以上，明年接近4% [1] - 执政联盟协调推进预算流程，预计预算法案将在9月通过议会辩论 [1] 经济增长预测调整 - 德银大幅上调德国2025年经济增长预测至0.5%，并将"终极"增长预测2.0%的实现时间提前至2026年 [3] - 经济复苏前景显著改善，财政扩张前置性特征和经济动能增强是主要原因 [2] - 除非严重外部冲击或贸易冲突升级，否则今年复苏势头难以破坏 [2] 财政扩张计划细节 - 2025年计划在国防和基础设施方面支出超过2000亿欧元，大部分通过债务融资实现 [6] - 2025年净借款预计达1430亿欧元，占GDP的3.3%，较2024年增加2个百分点 [6] - 结构性预算赤字将从2024年的2%扩大到2025年的2.3%，2026年起可能升至至少3.7% [6] 潜在经济风险 - 2027年后经济可能过热，失业率降至6%以下，劳动力短缺成为增长约束因素 [9] - 通胀压力加大，未来几年保持在2%以上的可能性增加 [9] - 若不进行供给侧改革，债务比率可能在2035年升至GDP的75%左右 [9]