摩根大通发布研报，对2025年下半年全球宏观经济进行展望。小摩指出，上半年的表现符合其对经济增 长韧性和通胀持续性的预期，但今年的政策意外变化改变了对未来走势的看法。 首先，贸易战将导致下半年产生滞胀倾向：预计全球 GDP 增长将同步放缓至 1.4%，核心通胀率将上升 至 3.4%，这主要是由于与关税相关的美国通胀飙升所致。商品生产行业将得益于上半年的提前投入， 而它们将承受此次放缓的重压。全球工厂产出和资本支出将收缩。 尽管通胀趋势存在差异，但小摩预计各大央行将采取广泛的宽松政策。美联储表示谨慎态度，但应会根 据劳动力市场早期疲弱的迹象做出反应。核心通胀率的放缓和增长的减缓将为其他地区进一步降息提供 条件。小摩对 2025 年下半年的预测框架充满信心，但滞胀趋势的严重程度难以准确判断。前所未有的 贸易冲击的传导存在很大不确定性。政治/政策领域可能出现更多意外情况。值得注意的是，小摩预计 美国的关税税率将上调。 小摩评估认为，全球 GDP 增长与其 2025 年下半年预测的偏差出现适度向上的可能性较大。这种偏差源 于其对私营部门健康状况的积极评估、依然稳健的金融环境，以及预期的能源供应增加和财政政策的宽 松所 ...