全球经济展望 - 2025年上半年全球经济表现与增长韧性和通胀持续性预期一致，但政策意外已改变对未来路径的看法 [1] - 2025年下半年预测轮廓有信心，但滞胀倾向程度难以衡量，贸易冲击传导存在高度不确定性 [1][2] - 预计美国关税税率将进一步上升 [1][2] 贸易战影响 - 贸易战将推动2025年下半年出现滞胀倾向，全球GDP增速放缓至1.4%年化水平 [2] - 核心通胀率升至3.4%年化水平，主因美国关税相关通胀飙升 [2] - 商品生产行业因上半年提前装载，将在经济放缓中首当其冲，全球工厂产出和资本支出收缩 [2] 区域经济分化 - 美国通胀飙升但增长低于预期，将推动其他地区温和通缩，欧元区核心通胀率降至2%年化水平以下 [2] - 中国对美出口大幅下降被对其他地区出口抵消，但国内需求政策支持放缓将导致全球增长放缓 [2] 货币政策预期 - 尽管通胀趋势各异，各国央行将普遍放松政策 [2] - 美联储对劳动力市场疲软早期迹象可能做出反应，其他地区因核心通胀缓和及增长放缓可能进一步降息 [2] 增长风险评估 - 全球GDP增长偏离预测的温和上行风险偏向上行，源于私营部门健康、支持性金融环境及能源供应增加 [3] - 大幅增长意外风险偏向下行，美国陷入衰退概率高达40% [3] - 美国衰退风险高企因家庭购买力挤压与企业部门低迷情绪相互作用，可能促使企业缩减开支 [3] 美国经济前景 - 企业部门避免裁员的行为缓冲是维持经济扩张关键，但代价是利润率压缩 [3] - 美国增长前景因利润率压缩、移民流动疲软、高通胀及巨额预算赤字推动利率高企而减弱 [3]