货币政策调控 - 例会建议加大货币政策调控强度 提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 灵活把握政策实施的力度和节奏 [1] - 二季度货币政策例会延续适度宽松基调 但相较一季度在表述上有所微调 不再单纯聚焦降准降息 而是强调政策整体的灵活调整 [2] - 实施适度宽松的货币政策 加强逆周期调节 发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 加大货币财政政策协同配合 保持经济稳定增长和物价处于合理水平 [2] 降准降息预期 - 二季度例会未直接提及"适时降准降息" 一方面是因为5月已有降准降息落地 当前处于政策观察期 另一方面 上半年经济表现偏强 短期内再次实施降准降息的紧迫性有所降低 [2] - 考虑到中美经贸谈判曲折 外部环境波动对出口的影响下半年或将显现 叠加物价水平偏低 预计央行下半年仍会推进降息降准 以降低实体经济融资成本 激发内生融资需求 [3] - 尽管部分金融机构存款准备金率已降至0% 但基于货币政策调控转型、维持流动性供给等长短期逻辑 下半年降准仍有望落地 [3] 结构性货币政策 - 例会强调要有效落实各类结构性货币政策工具 善用证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 并探索常态化制度安排以稳定资本市场 [3] - 下半年还将围绕科技、消费、外贸、楼市、股市等领域 继续创设或优化现有政策工具 精准发力推动经济高质量发展 [3] 人民币汇率走势 - 二季度例会不再强调"三个坚决" 强调"增强外汇市场韧性 稳定市场预期 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定" [4] - 短期内人民币汇率将保持稳中偏强态势 源于二季度以来 受美元指数大幅下跌、国内经济稳中偏强的支撑 人民币汇率明显升值 稳汇率需求相应降低 [4] - 未来人民币走势主要受三大因素影响 中美经贸对话磋商进展、美元走势以及国内宏观政策的节奏和力度 [5] - 美元兑人民币汇率年内将稳健下行 年底有望接近7 0附近 驱动人民币升值的核心因素为经济基本面和国际资本流入 [5] - 人民币存在"慢贬快升"特征 当前或已进入新一轮升值周期 保持人民币汇率稳定既能强化其作为亚洲和全球南方货币锚的地位 稳定全球货币体系 又能避免出口大幅波动 [5] - 人民币汇率短期内或维持低波动状态 汇率走势更取决于国内消费等政策的对冲力度 以及中美关税缓和期后的经贸磋商进展 [6]