股价表现 - 高盛集团(GS)股价过去一年上涨57.3%，远超行业40.9%的涨幅，也跑赢摩根大通(JPM)48.4%和摩根士丹利(MS)50.6%的同期表现 [1] - 投资者关注股价是否已见顶或仍有上涨空间，需分析增长驱动因素和未来潜力 [3] 投行业务前景 - 2025年并购活动预期强劲复苏，但特朗普关税计划导致市场波动，使并购反弹推迟至2025年下半年 [4][5] - 2025年一季度投行收入同比下降8%，逊于摩根大通12%增长和摩根士丹利7.7%增幅，但高盛保持全球并购顾问市场领先地位，且投行储备项目增加 [6] - 公司有望在并购环境改善时抢占先机，利用其机构关系和交易执行能力 [6] 资本要求放宽提案 - 美联储提议对全球系统重要性银行(GSIBs)降低1.4%资本要求，预计为高盛等银行释放约130亿美元资本 [9] - 资本释放可能提升股本回报率(ROE)，并支持投行、交易和资产管理(AWM)业务增长 [8][10] 核心业务聚焦 - 公司正退出非核心消费银行业务，包括可能提前终止与苹果的合作(涉及Apple Card和Apple储蓄账户)，并已出售GM信用卡业务和GreenSky平台 [11][12][13] - 战略重心转向投行、交易和资产管理(AWM)等高利润业务，AWM部门管理资产超3.2万亿美元，2025年一季度净资金流入强劲 [14] 流动性及股东回报 - 截至2025年3月31日，现金及等价物1670亿美元，短期借款710亿美元，一级资本充足率远超监管要求 [15] - 2024年7月普通股股息提高9.1%至每股3美元，过去五年股息年化增长23.6%，派息率28% [16] - 2025年一季度批准400亿美元股票回购计划，截至季末仍有436亿美元回购额度 [17] 财务预估与估值 - 2025年和2026年收入预计同比增长3.5%和5.9%，盈利预计增长8.8%和14.1% [18] - 当前股价对应远期市盈率14.6倍，略高于行业平均14.55倍，但低于摩根大通15.26倍和摩根士丹利15.67倍 [23] 长期投资价值 - 公司战略调整、资本回报强劲和财富管理业务增长推动过去一年优异表现 [27] - 美联储政策放松和消费业务退出将增强盈利灵活性，但短期宏观不确定性使风险回报平衡 [28][29]