行业概况 - 肥胖药物市场规模预计到2030年将扩大至1000亿美元[1] - 诺和诺德与礼来目前主导市场但面临来自安进、Viking Therapeutics等公司的竞争[5][6][7] - 罗氏、默克、艾伯维等制药巨头正通过授权引进方式进入肥胖药物领域[7] 公司研发进展 - 安进核心肥胖药物MariTide采用GIPR/GLP-1受体双重机制 每月注射一次的差异化设计显著区别于竞品每周注射方案[2] - MariTide二期数据显示：非糖尿病患者平均减重20%（52周） 糖尿病患者减重17% 但低于投资者预期的20-25%区间下限[3] - 2024年3月启动两项三期研究（MARITIME计划） 主要终点为72周体重变化 2025年将扩展至心血管疾病等适应症[4] - 管线中另有AMG 513（一期）及多种临床前项目 包含口服/注射剂型及肠促胰素/非肠促胰素机制[5] 市场竞争动态 - Viking Therapeutics开发口服/皮下制剂VK2735 已启动皮下制剂三期项目（VANQUISH）及口服制剂二期研究（VENTURE）[6] - 诺和诺德与礼来持续加码肥胖领域研发投入 以维持市场主导地位[7] 财务与估值 - 公司股价年内上涨8.9% 跑赢行业平均跌幅0.7%[8] - 远期市盈率13.26倍 低于行业均值14.87倍及自身五年均值13.77倍[10] - 2025年每股收益共识预期从20.57美元上调至20.82美元（60日内） 2026年预期从21.13美元上调至21.29美元[11] - 季度预期呈现分化：Q1/Q2预期下调1.88%/2.36% 但2025/2026全年预期上调1.22%/0.76%[12]