行业动态 - 两年来A股纺织业IPO项目首度破冰，福恩股份成为2023年行业撤回潮后首家获受理企业 [1][2][6] - 2023年北江智联纺织、浙江中鼎纺织等企业撤回IPO申请，导致行业沪深IPO停滞近两年 [5] - 行业整体承压，2024年可比公司彩蝶实业、南山智尚、盛泰集团净利润同比下滑6.22%-58.68% [20] 公司基本面 - 福恩股份主营再生面料，2024年收入18.13亿元、归母净利润2.75亿元，与2022年基本持平 [2][19] - 业绩优于同业，收入/净利润分别高于A股47家纺织企业中位数15.79亿元/1亿元，但排名仅列第21/13名 [7] - 再生面料近三年收入占比70%-80%，2024年创收15亿元，客户包括HM、优衣库、ZARA等国际品牌 [8][9][10][11] 业务亮点 - 再生面料契合全球低碳趋势，HM计划2030年实现100%可持续原料，优衣库目标50%再生面料，ZARA计划2025年全面采用可持续材料 [12][13] - 募投项目拟扩产至年产能7500万平米色纺面料+500万平米素色面料，强化环保材料研发能力 [13] 争议点 - 2022年现金分红3.81亿元达净利润138%，近三年累计分红占净利润48.78%，接近监管50%红线 [3][15] - 分红后现金余额仅1.81亿元，为分红金额的47.5%，且同期募资需求达12.5亿元 [17][2] 经营挑战 - 终端消费疲软致客户收缩：HM计划关店190家，ZARA中国门店同比减少23家至73家 [13] - 可比公司业绩普遍下滑，公司2024年收入增速虽近20%但规模未突破2022年高点 [19][20]