研究员：李鑫鑫 投资要点 古茗成立于2010 年4 月，总部位于浙江温岭大溪。从创立至今，公司经过近15 年稳步发展，成为茶饮 行业的头部品牌之一。公司产品主要集中在10-18 元价格带，以奶茶及鲜果茶为核心品类，是大众茶饮 品牌的典型代表。截至2024 年底古茗全国共有门店9914 家。 行业分析：现制茶饮进入战国时代，龙二角逐势在必行。 1）行业维度：行业进入中速增长。中国现制饮品市场发展迅速，根据灼识咨询数据，现制茶饮行业 gmv 由18 年的1878 亿元增长至23年的5175 亿元，CAGR 为22.5%，其中现制茶饮占比最高（23 年占比 50%），现制咖啡增速最快（18-23 年CAGR 为36.3%）。未来现制饮品赛道预计能保持较高增速增 长，根据灼识咨询数据，28 年行业规模将增长至11634 亿，23-28 年CAGR 为16.7%。 2）市场格局：龙头出现，但大众现制茶饮龙头尚未出现。根据灼识咨询数据，现制茶饮行业集中度 高，23 年口径现制茶饮CR5 为46.8%，其中蜜雪市占率20.2%、古茗9.1%、茶百道8%，除龙一外市占率 差异不大；大众现制茶饮23 年gmv 口径CR5 为5 ...