行业分析 - 中国现制饮品市场GMV从2018年的1878亿元增长至2023年的5175亿元，CAGR为22.5%，其中现制茶饮占比最高（2023年占比50%），现制咖啡增速最快（2018-2023年CAGR为36.3%）[1] - 预计2028年行业规模将达11634亿元，2023-2028年CAGR为16.7%[1] - 现制茶饮行业集中度高，2023年CR5为46.8%，其中蜜雪市占率20.2%、古茗9.1%、茶百道8%[2] - 大众现制茶饮2023年GMV口径CR5为59.9%，其中古茗17.7%、茶百道15.6%，龙头尚未出现[2] - 行业正从高速增长进入中速增长阶段，优势企业差距逐渐拉开，进入战国群雄争夺战[2] 公司概况 - 古茗成立于2010年4月，总部位于浙江温岭大溪，经过15年发展成为茶饮行业头部品牌之一[1] - 产品集中在10-18元价格带，以奶茶及鲜果茶为核心品类，截至2024年底全国共有门店9914家[1] - 2024年二线及以下城市门店占比80%，在浙江、福建等八省门店超过500家，合计GMV占比83%[3] 公司竞争力 - 拥有120人产品研发团队，其中40人专注茶叶及萃取工艺研究，一半拥有硕士及以上学历[2] - 采取互联网思维小单快反模式研发产品，既跟随茶饮趋势又打造自身特色[2] - 拥有130人质量控制团队和约470人督导稽核团队，形成高效闭环管理模式[3] 门店扩张潜力 - 仍有17个省份未有门店布局，测算全国门店天花板与蜜雪相当（3-4万家）[3] - 未来执行地域加密政策，中期重心放在二线及以下城市，适度开拓北京上海[3] - 短期关注两湖两广和安徽下沉市场开拓[3] 单店运营表现 - 2024年单店日均GMV约6500元，单店日均售出杯数384杯，处于行业较好水平[4] - 通过丰富产品品类提升同店收入，如推出1元冰水、7.9元鲜奶产品补充10元以内品类[4] - 增加咖啡品类并测试烘焙品类，填补早餐时段销售空白[4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入增速为31%、25%、22%，归母净利润增速为39%、29%、23%[5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.86元/股、1.11元/股、1.37元/股[5]