艾迪的投资历程与转折 - 艾迪曾是创投界"铁娘子"，2015年获中国创投委优秀股权和创业投资家突出成就奖，管理联创集团基金规模超400亿元，投资300多家企业，98家实现退出 [4][5] - 2016年与泡泡玛特创始人王宁擦肩而过，错失投资机会，泡泡玛特当前市值超3000亿港元 [1][5] - 2016年底以32.4亿元高溢价收购友利控股（后更名哈工智能），试图转型智能制造，但最终市值缩水97%并退市 [2][8] - 2021年联手闫春雨接盘天喻信息（ST天喻），同样遭遇亏损、被ST及监管立案 [3][11] 哈工智能的资本运作与失败原因 - 收购友利控股后火速启动资产收购，包括9亿元收购天津福臻工业装备等机器人产业链公司 [8] - 收购资金近80%通过借款筹集，采用高杠杆"收购—质押—再融资"模式，埋下隐患 [9] - 2021-2024年累计计提商誉减值8.71亿元（2.64亿+2.34亿+2.76亿+0.98亿），归母净利润连续四年亏损（5.89亿+7.84亿+4.02亿+2.15亿） [10] - 审计机构对2024年报出具"无法表示意见"，退市前市值仅1.674亿元，较收购价缩水97% [10] 天喻信息的困境 - 2024年亏损3.64亿元，被*ST，高管离职，实际控制人闫春雨因信披违规被证监会立案 [11] PE/VC入主上市公司的行业反思 - 并购六条支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司，但面临产业经营能力不足、短期逐利与长期价值矛盾、高溢价收购反噬风险 [12] - 常见模式为注入成熟资产，但高溢价叠加业绩不达预期会损害上市公司 [12][13] - 成功关键需建立长期产业思维、透明治理制度及专业经营团队，转向慢节奏低杠杆的产业整合策略 [15] 创投转型实业的挑战 - 一级市场创投家转战二级市场易"水土不服"，需克服短期套利思维与产业规律的背离 [3][12] - 产业经营能力是最大门槛，现有人才磨合与利益分配问题突出，职业经理人体系是关键 [15]