货币政策调整 - 俄罗斯央行本月将基准利率从21%下调至20%，显示通胀略有放缓且经济出现企稳迹象 [1] - 专家认为降息将降低国内贷款成本并支撑经济增长，未来是否进一步降息取决于12月经济数据 [1] - 2024年10月会议显示多数支持利率升至21%，部分董事主张22%，反映通胀风险严峻且内需远超产能 [3] 通胀与经济压力 - 2024年9月经季节性修正的通胀率从8月的7.5%升至9.8%，主因内需持续超出产能 [3] - 促通胀新因素包括汽车报废税上调、物业费及铁路运费上涨、卢布汇率走弱 [3] - 供给侧受限主因劳动力短缺、产能高负荷、供应链瓶颈及2024年农业减产 [3] 金融市场与贷款动态 - 2024年9月后债券收益率和货币市场利率上升，但实际抗通胀效果有限 [4] - 企业贷款增速较快而抵押贷款及无担保消费贷款增速放缓 [4] - 莫斯科交易所指数因降息预期升至近三周高点2900点，市场消化外部政治因素后中长期前景乐观 [7] 行业影响与投资机会 - 银行股和高负债公司股票受降息利好，因利息支出和债务负担降低 [7] - 分析师预计基准利率年底或降至17%，夏季目标为交易所指数3000点，年度目标3200点加股息 [7] - 降息方向确立后，宽松周期可能逐步开启，前提是无重大外部冲击 [7] 关键决策时间点 - 12月会议将评估企业贷款动态、通胀预期及金融部门状况，决定未来利率政策 [5] - 需求侧压力、供给侧限制及外汇不稳定可能促使央行再次加息 [5]