钢材市场展望 - 下半年钢材内需依赖政策 预计钢价先抑后扬 [1] - 地产用钢下行 城市更新仅能部分弥补需求减量 房建用钢周期性下行 [1] - 基建用钢环比或好转 但缺乏想象空间 [1] - 制造业部分板块走弱 需"两新"政策支撑 [1] - 直接出口维持高位 但对钢价驱动有限 [1] - 供给端产量预计窄幅波动 粗钢压减仍有扰动 [1] 铁矿石供需 - 2025年全球铁矿石发运量预计增加1370万吨 [1] - 全年外矿到港量同比减1500-2000万吨 [1] - 乐观假设下 三季度平均铁水239万吨/天 四季度季节性下降至228万吨/天 [1] - 悲观假设下 四季度粗钢压减1000-2000万吨 累库压力明显增加 [1] 焦炭市场 - 短期铁水刚需支撑仍存 中长期成材终端需求承压 [1] - 焦炭仍有提降空间 盘面有下行压力 [1] - 需关注钢厂生产节奏和炼焦成本 [1] 焦煤市场 - 煤矿利润尚可 供应压力仍存 [1] - 短期铁水刚需支撑 长期国内钢材终端需求承压 [1] - 进口高位持稳 盘面价格有下行压力 [1] - 需关注煤矿安监等因素 [1] 硅锰市场 - 成本拖累持续 控产难以持续 [1] - 终端用钢需求淡季深入 供需缺口将回补 去库难度增加 [1] - 下半年旺季去库或好转 价格中枢或下移 [1] - 需关注主产区控产动向 [1] 硅铁市场 - 钢材产量下滑导致库存消化难度加大 [1] - 旺季去库进程有望加速 估值有修复空间但反弹高度有限 [1] - 需关注厂家端控产情况 [1]