美国非农就业数据核心分析 核心观点 - 美国非农就业数据是美联储货币政策的核心观测指标，其波动直接影响全球资产定价逻辑，当前市场处于"高通胀黏性"与"经济放缓隐忧"的博弈关键期 [2] - 6月非农数据将验证劳动力市场降温节奏，并影响美联储9月降息预期定价，前值累计下修9.5万人，近期数据与市场预期偏离度加大 [2] - 劳工部调查方法争议（如企业新增岗位高估）加剧数据解读复杂性，黄金市场对非农数据反应剧烈，例如5月数据公布后金价先跌后涨 [3] 小非农ADP与大非农解读 - 小非农ADP前瞻：5月ADP就业新增3.7万人（5个月最低增速），预测6月回升至10.5万人，若低于预期将强化降息预期并利好黄金 [4][5] - 大非农核心指标：5月非农新增13.9万人（超预期），失业率4.2%，时薪环比0.4%、同比3.9%，市场预期6月新增12万人，失业率微升至4.3%，时薪增速放缓 [6][7] - 历史数据回顾：2025年3-5月非农新增从22.8万降至13.9万，前值累计下修9.5万，呈现"就业放缓但薪资韧性犹存"特征 [8] 机构预测与市场预期 - 机构分歧：高盛预测6月非农新增14-16万人，富国银行悲观至11.5万人，美国银行乐观预期15万人，市场中值13万人 [10] - 关键矛盾点：企业调查与家庭调查数据差异显著（280万 vs 21.6万），时薪增速若维持3.8%以上可能延缓美联储降息 [11] 非农行情交易逻辑 - 黄金策略：非农新增>20万且失业率<4.2%将利空黄金，新增<15万且失业率>4.3%则利多黄金 [12][13] 非农当周关联事件 - ISM制造业PMI：若7月1日数据回升至50.5（前值48.5），可能预示非农表现强劲 [15] - 大漂亮法案表决：7月4日前通过将短期提振美元，难产则利好黄金 [16] - 美联储官员讲话：7月2-3日鲍威尔等表态可能提前为非农数据定调 [17]