银行体系负债端压力缓解 - 同业存单本周到期量显著回落至2457 90亿元 环比大幅减少近9000亿元 此前连续三周的万亿元到期规模给市场带来巨大压力 [1] - 6月份同业存单偿还规模达到4 16万亿元的历史最高水平 但进入周度到期规模超过万亿元的时段后 同业存单收益率出现震荡回落 [4] - 上周同业存单到期11378 10亿元 实现净融资-4113 50亿元 其中国有行净融资为负1800多亿元 显示银行对于存单续发的迫切性有所降低 [4] 央行政策支持与市场流动性 - 央行在6月期间通过两次续作买断式逆回购释放中长期资金2000亿元 并在上周超额续作MLF净投放1180亿元 [3] - 国有大行的日度融出规模在6月中旬重新回到4万亿元上方 上周一度突破5万亿元创下新高 表明大行流动性状况良好 [5] - 6月存单发行与计划发行规模为3 47万亿元 占全月到期量的83% 叠加央行大额投放 银行基本填平了负债缺口 [5] 同业存单市场供需变化 - 6月初同业存单收益率一度飙升 各期限AAA同业存单二级市场收益率均突破1 70% 达到阶段性高点 [4] - 截至6月27日 1年期AAA同业存单收益率收于1 65% 较月初高点下降约6个基点 [4] - 理财、货基等成为存单二级市场配置主力 近三周理财买入同业存单2023亿元 其他产品类也买入存单1951亿元 [5] - 同业存单的发行募集率攀升至94%左右 反映出市场对这类产品的强烈需求 [5] 后市展望 - 7月全月到期规模为2 8万亿元 较6月的4 2万亿元大幅减少 [6] - 跨季后流动性缺口不大 同业存单续发压力明显缓解 资金和同业存单利率有望出现季节性回落 [6] - 到期规模下降叠加理财等资金的季初配置支持 市场预期存单定价将继续向1 6%以下修复 [6]