民生证券近日发布电子行业2025年中期投资策略：近期美股AI软硬件标的纷纷创新高， 短期催化为英伟达业绩超预期，而长期驱动力则为AI赋能互联网应用，带动推理需求增长 +Token消耗提升，以此为锚点，实现AI投资的ROI闭环。算力需求高增的背景下，英伟达产 品加速迭代，而CSP自研的ASIC则迎来了更快的成长。 国产算力：豆包+DeepSeek破局，国产大模型弯道超车：豆包和DeepSeek分别在多模态 和轻量化两方面加速了国产大模型的发展进程。国内其他模型厂商也加速了追赶节奏，2025 年以来，豆包、通义千问、百度、腾讯混元、阶跃星辰和Kimi等其他国产大模型加速了更 新迭代，AI应用加速放量下推理侧需求有望提升。算力基建加码，解决供给短板：国内云 计算厂商正加大算力储备及模型优化投入，AI计算基础设施建设布局逐步清晰，相关资本 开支进入新一轮扩张周期。而短期内，国产算力基建难以满足迅速增长的需求，算力租赁成 为破局之道。向"芯"而行，国产算力破局元年：在国产大模型密集落地背景下，芯片厂商加 速适配国产算力生态。中芯国际N+1工艺已逐步成熟，N+2持续推进，构建国产算力底座； 昇腾910C量产落地，920系 ...