特朗普政府经济政策偏离 - 特朗普政府已背离美国长期坚持的三大经济原则中的两条：促进国际贸易与维持财政控制 第三条原则即央行独立性也面临威胁 [2] - 三项政策偏离（贸易 预算 货币政策）叠加将显著提升风险等级 可能引发通胀与债务危机的完美风暴 [2] - 通过通胀实现公共债务部分违约已成为合理甚至很可能发生的结果 这将导致"财政主导"局面 引发预期通胀与长期利率飙升 [2] 美联储面临的挑战 - 美联储主席鲍威尔主张维持政策利率在4 25%-4 5%区间 因通胀略高于目标且关税可能推高物价 但特朗普要求立即降息2 5个百分点并公开攻击鲍威尔 [3] - 特朗普正酝酿任命对其忠诚的美联储主席继任者 候任主席可能提前质疑现行决策 迫使其他决策者表态 [3] - 美联储独立性仅为惯例而非法律强制 近年美国政治实践显示惯例可被随意打破 [4] 美联储的应对策略 - 美联储需通过内部团结抵制政治干预 决策者应避免公开流露亲特朗普或反特朗普立场 近期两位理事沃勒和鲍曼释放降息信号与鲍威尔立场相悖 可能破坏团结 [4] - 重拾规则型货币政策可作为防御手段 例如采用泰勒规则等将利率与名义GDP 通胀 失业率挂钩的框架 虽不强制但能抑制政策突变 [4] - 鲍威尔2018年曾参考规则计算利率 但近期未跟进 最新国会报告虽列出五种泰勒规则建议但未重视其引导作用 [5][6] 美联储独立性前景 - 面对专断总统 美联储团结与规则型政策的效果有限 独立货币政策时代正在落幕 [6] - 改善沟通与智能规则制定的时代已终结 市场需适应美联储独立性下降的新常态 [6]