公司概况 - 台华新材是锦纶全产业链龙头，拥有从纺丝、织造到染整的垂直一体化布局，形成34.5万吨锦纶丝、7.16亿米坯布、7.1亿米面料的产能覆盖 [2] - 公司正向上游切片环节延伸以完善产业链布局，三大生产基地协同效应显著，成本优势突出 [2] - 财务表现稳健，毛利率持续提升，研发费用率长期维持5%以上，现金流创造能力强 [2] - 深度绑定迪卡侬、伯希和等头部品牌，通过终端反馈机制强化定制化服务能力 [2] 行业供需分析 - 供给端：锦纶行业扩产加速但格局分化，高端化、定制化龙头有望受益于集中度提升 [3] - 需求端：消费政策与结构升级共振，预计2025-2027年锦纶需求复合增速7-10%，2030年需求空间增长36% [3] - 原料端：PA66国产化突破驱动成本优化，PA6切片供需趋宽，锦纶-涤纶价差收窄推动渗透率提升 [3] 产能与技术优势 - 淮安项目四期全部达产后将新增62万吨锦纶丝、6亿米坯布及2亿米面料产能，预计满产利润贡献达12.74亿元 [4] - 全球首个获得GRS认证的化学回收产品PRUECO，实现纺织废弃物到高端纤维的闭环 [4] - 再生锦纶市场空间广阔，预计2030年全球需求量超20万吨（较2023年增长41%） [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.55亿、10.66亿、12.88亿元，同比增速17.8%、24.7%、20.8% [5] - 对应EPS为0.96、1.20、1.45元/股，2025年PE为9.51倍，低于行业平均 [5] - 90天内8家机构给出评级（7家买入/1家增持），目标均价14.29元 [7]