人形机器人行业现状 - 特斯拉Optimus已在弗里蒙特工厂进行4680电池分拣工作 小米CyberOne和波士顿动力Atlas在中韩工厂执行巡逻任务 显示人形机器人已从科幻概念进入实际应用阶段 [1] - 摩根士丹利预测2050年人形机器人市场规模将达5万亿美元 Roundhill和KraneShares分别推出全球首支人形机器人主题ETF(HUMN和KOID)为投资者提供布局渠道 [1] 行业驱动因素 - 三大趋势交汇推动商业化加速：美国仓库职位空缺超45万个创纪录 2023年以来AI推理成本下降85% 机器人即服务(RaaS)价格降至每小时30美元 与加班费相当 [3] - 硬件成本遵循太阳能板和EV电池的下降曲线 夜班劳动力替代已具经济性 规模化将缓解当前高价问题 [4] 产品策略差异 - HUMN采用主动管理策略 组合至少每月审查一次 可快速纳入新上市企业或分拆业务 相比KOID的等权重指数策略更具灵活性 [5] - Roundhill旗下生成式AI主题ETF(CHAT)自2023年5月推出以来持续跑赢指数 验证主动管理优势 [6] 特斯拉的行业地位 - 特斯拉为HUMN最大持仓(上限13%) 其Optimus机器人已投入产线测试 具备全栈优势：自研AI系统 超级工厂制造能力 内部客户场景 [7][8] - 垂直整合战略复制电动车成功路径 同时控制机器人和首个大客户 形成闭环验证 [9] 市场发展路径 - 2020年代末呈现线性增长 2030年代中期随规模部署进入S曲线加速期 但投资回报无需等待数十年 [10] - HUMN定位为长期卫星配置 短期亦存在超额收益机会 [10] 全球产业链布局 - 通过持股现代汽车(控股波士顿动力)和小米等上市公司 间接投资非上市先进技术企业(如优必选Walker S) [11] - 组合覆盖全价值链：美国芯片(英伟达) 中国整机厂商(小鹏 优必选) 日本精密齿轮(Harmonic Drive) [12] 技术演进方向 - 大语言模型赋予AI认知能力 人形机器人添加肢体交互功能 实现从对话到物理操作的跨越 [14]