A股2025年上半年市场表现 - 上半年A股主要股指维持区间震荡走势 日成交额多数交易日维持在万亿元以上水平 [1] - 6月下旬起指数震荡拉升 上证指数创年内新高 [1] 下半年市场驱动因素 - 外部环境改善 美联储降息可能继续推延 欧洲消费需求疲弱 若美国经济走弱或强化国内刺激政策出台 [1] - 国内政策加码 财政政策发力支持经济复苏 房地产"止跌回稳"节奏关键 关注专项债收储及新型工具使用 [2] - 流动性充裕 权益类公募基金扩容 中长期资金入市 居民财富加速配置金融资产 外资配置存在改善空间 [2] 上市公司盈利与ROE展望 - 2025年一季度剔除金融股后A股净利润同比增速4.51% 扭转连续四个季度下滑态势 [3] - 预计2025年盈利增长缓慢恢复 并购重组围绕产业逻辑增强盈利能力 [3] - 净利润同比增幅或呈"V"型修复 消费服务、信息技术、中游制造板块盈利增速较高 [3] - 费用优化、减值压力释放、大宗商品价格企稳推动销售净利率改善 传统产业供给侧改革初见成效 [4] - 分红及回购金额创历史新高 股东回报成为改善ROE新动能 [4] 泛科技板块投资机遇 - AI行情第一阶段聚焦基建层（云服务器、能源、芯片） 第二阶段转向应用层（AI智能体、人形机器人） [4] - AI智能体拉动算力需求 推动云服务厂商资本支出扩张 国产AI芯片带动产业链技术提升 [4][5] - 人形机器人关注硬件端核心零部件和具身大模型进展 [4][5] - AI垂直类应用重点关注互联网、金融、医疗等领域 端侧智能关注高阶智驾和人形机器人 [5] - 行业催化剂包括DeepSeek和OpenAI新版大模型发布、英伟达新计算平台、苹果秋季发布会等 [5]