不良资产业务的本质与社会价值 - 不良资产业务的核心是将不良资产中的生产要素解放并重新组合，形成新质生产力，推动经济高质量发展 [1][2] - 该业务是化解金融风险、助力经济转型的关键环节，尤其在房地产、地方债务与中小金融机构三大领域风险化解中发挥重要作用 [6] - 行业起源于上世纪末四大政策性金融资产管理公司的设立，后完成商业化转型 [3] 不良资产业务的理论基础与盈利逻辑 - 冰棍效应假说强调不良资产随时间加速贬值，需快速处置以实现价值回收 [3] - 逆周期假说主张经济下行期低价收购不良资产，复苏期高价出售以获取回报 [3] - 盈利逻辑源于银行与资产管理公司在经营策略上的差异：银行注重安全性与流动性，而资产管理公司可接受较低流动性，形成宏观对冲型投资模式 [5] 评级公司的角色与功能 - 评级公司作为资本市场独立智库型机构，其信用风险识别能力与不良资产管理公司的主业高度契合 [1][9] - 通过"学术+咨询+实践"三位一体模式，提供宏观-行业-企业-特定资产的信用评价体系，助力风险研判 [7][10] - 在债券市场违约案例研究中积累的专业经验，可支持资产管理公司拓展高收益债券和垃圾债领域业务 [11] 评级公司与资产管理公司的协同路径 - 评级公司可为资产管理公司提供全流程风险管理支持，形成"资本+技术"双轮驱动模式 [11] - 通过宏观研究研判，帮助资产管理公司识别交易机会，推动企业重组中的生产要素重新组合 [12] - 合作建立新型智库功能，增强国有资产管理公司在经济风险研判和国际规则博弈中的话语权 [13] 行业发展趋势 - 不良资产外延正从银行不良贷款向债券市场扩展，评级公司的债券研究能力将成为重要支撑 [11] - 中国特色新型智库建设将强化不良资产管理公司在生产要素解放中的社会功能 [7][13]