财务表现 - 公司24/25财年营收259亿元，同比增长12%，连续8年创同期历史新高 [1] - 毛利率57%，同比下降2个百分点，主要受渠道结构变化、产品品类结构调整及原材料成本上涨影响 [1] - 经营溢利率19%，同比提升13%，经营溢利增速快于收入增速 [1] - 净利润36亿元，同比增长14% [1] - 库存周转天数118天，同比小幅上升3天，暖冬环境下通过拉式补货和小单快反机制实现良好库存管理 [1] 品牌业务 - 波司登品牌营收185亿元，同比增长10%，通过打造"中国好羽绒"IP和城市品牌联名提升品牌影响力 [1] - 雪中飞品牌营收22亿元，同比增长9%，深挖"冰雪"基因，聚焦品类创新和渠道整合 [2] - 贴牌加工业务营收34亿元，同比增长26%，前五大客户贡献90%，同比提升1个百分点 [2] 渠道发展 - 线上渠道方面，波司登品牌在天猫及京东平台会员约2100万，抖音平台粉丝约1000万 [2] - 线下渠道方面，拓展TOP店优化质量，分层级分店态精细化运营，关注战略性增量市场 [2] 未来展望 - 预计FY26-28年营收分别为284亿元、311亿元、341亿元 [2] - 预计FY26-28年归母净利润分别为40亿元、44亿元、50亿元 [2] - 预计FY26-28年EPS分别为0.34元、0.38元、0.43元 [2]