尿素市场供需分析 - 2025年上半年尿素行业新投产能350万吨，带动日产长期超20万吨 [1] - 下半年计划新投产能约280万吨，7-8月高温或减缓供应提升，9月后日产有望突破21万吨 [1] - 11月中旬气头企业季节性限产，但供应降幅有限 [1] - 若新增产能投产顺利，年底产能增量达635万吨，同比增8.22% [1] - 全年产量有望达7000万吨，同比增速8.14% [1] 需求端表现 - 上半年农需旺季，1-5月消费量增速8.89% [1] - 下半年农需和工业需求均减弱，预计全年消费增幅4.5%-5%，消费量6343.15-6373.5万吨 [1] - 全年消费量低于产量 [1] 出口及国际市场 - 出口政策是否松动、对印度供货是否恢复，影响出口格局和市场情绪 [1] - 若无政策松动，出口难影响国内供需 [1] - 全球局势扰动尿素成本、生产及运输 [1] 库存状况 - 上半年企业库存维持高位，2-3月去库，4-6月反季节性累库 [1] - 下半年产能提升、内需减弱，库存压力仍高，有进一步累库风险 [1] - 若出口或需求超预期，库存有望转移 [1] 成本因素 - 上半年煤炭价格下行使尿素成本支撑减弱，煤头成本较去年底降110-130元/吨 [1] - 下半年煤炭宽松格局未改善，或继续压制成本 [1] 市场展望 - 下半年尿素市场受多方压制，但也有出口政策放松等支撑因素 [1] - 供需宽松，出口政策和国际局势成主导核心 [1] - 若出口政策超预期松动，期现货价格有望接近上半年高点 [1] - 若维持现状或收紧，市场回归国内供需主导，价格承压 [1] 价格研判 - 若无超预期矛盾，下半年尿素期价运行区间下移，保持低位箱体震荡 [1] - 主力合约期价低点1500±100元/吨，高点1800-1850元/吨 [1]