政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持 [1] - 国家医保局首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，旨在完善多层次医疗保障体系 [1] - 商业健康保险创新药品目录的出台有望改善高价值创新药支付难的问题，提供基本医保之外的支付路径 [1] 行业动态 - 创新药概念股午后大涨，创新药ETF国泰（517110）、创业板医药ETF国泰（159377）涨超1 5% [1] - 中国药企license-out交易数量从2018年的17项增长至2024年的94项，首付款从2亿美元增长至41亿美元 [2] - 2024年中国企业license-out总交易金额达519亿美元，2025年一季度交易总额达369亿美元，同比增长222% [2] 市场前景 - 国内医药产业步入创新成果兑现期，销售额持续新高，有望进一步打开国产医药创新的成长天花板 [2] - 欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域 [4] - 东南亚、中东等地区有望成为新增长点 [4] 公司表现 - 龙头创新药公司逐步进入扭亏为盈阶段，如百济神州2025年一季度实现按美国公认会计准则的盈利 [5] - BD项目收款进入常态化兑现阶段，恒瑞医药一季度财报利润大幅增长源于BD首付款计入 [5] - 创新药ETF国泰（517110）覆盖三地优质上市创新药企，医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）等产品布局机会显现 [5]