供需基本面 - 全球铜矿产量增速缓慢，矿山老化和资源枯竭问题突出，铜矿增量难以满足需求增长，导致供应紧张 [1] - 2025年铜精矿加工费大幅下调，触及15年低点，部分冶炼厂面临盈利压力，可能推迟投产或检修，进一步减少市场供应 [1] - 中国铜矿产出不足，进口依赖度高，海外矿山扰动对供应影响边际增强 [2] - 冶炼产能利用率下降至70%以下，限制了精炼铜产量的提升速度，增加了冶炼成本，支撑铜价 [2] 需求端支撑 - 中国经济"稳增长"、美国经济"软着陆"预期为铜价提供底部支撑，宏观政策若进一步发力将助推铜价上行 [3] - 新能源汽车、光伏、风电等新能源领域对铜需求持续增长，2025年全球新能源车销售预计增长约23.85%，带来65.6万吨新增铜需求 [3] - 新兴技术如人工智能、5G等也推动铜需求长期增长 [4] 宏观经济与金融因素 - 通胀预期抬升、降息预期升温以及美元指数小幅回落，有利于铜价维持偏强震荡走势 [5] - 地缘政治风险、贸易政策扰动（如7月"对等关税"问题）可能带来短期波动 [5] - 高盛和摩根大通等机构均上调铜价预测，预计2025年下半年铜价将在9,890美元至11,500美元/吨区间震荡，部分预测甚至看好2026年铜价突破12,000美元/吨 [5] 市场情绪与技术面 - 近期铜价震荡上行，现货升水走高，市场交投重心上移，但高价下游接货意愿谨慎，短期波动加剧 [6] 综合趋势 - 铜矿增量有限，冶炼厂盈利压力大，供应趋紧 [8] - 新能源及经济稳增长支撑需求，长期看涨 [8] - 通胀、降息预期及美元走势利好铜价 [8] - 2025年下半年铜价预计在10,000-11,000美元/吨 [8]