上周市场回顾 - 上周债市窄幅震荡，长债收益率小幅上行，10年期国债期货主力合约累计下跌0.11%，10年期国债收益率较前周五上行0.66bp，1年期国债收益率下行1.00bp，期限利差继续走阔 [1][4][5] - 中东局势缓和驱动股市上涨，股债跷跷板效应显现，周一至周三债市偏弱运行，10年期国债收益率累计上行1.48bp [4][5] - 周四发改委发布会无增量政策落地，市场情绪修复，债市回暖，10年期国债收益率下行0.82bp [5] - 周五资金面宽松提振债市，但中美协议消息引发尾盘调整，10年期国债收益率与前一日持平 [6] 一级市场动态 - 上周利率债发行量8676亿，环比增加131亿，净融资额7807亿，环比大幅增加4577亿 [13] - 地方债发行量环比大幅增加至6416亿，政金债和国债发行量环比减少 [13] - 利率债认购需求整体尚可，国债平均认购倍数4.12倍，政金债3.28倍，地方债20.35倍 [14] 货币政策与流动性 - 央行加量续作MLF 3000亿元，6月净投放1180亿，保持银行体系流动性充裕 [14][15] - 二季度货币政策执行报告强调"物价持续低位运行"和"实施适度宽松的货币政策"，但未直接提及降准降息 [2] - 上周央行公开市场净投放资金12672亿元，资金面整体宽松 [30] 实体经济观察 - 6月制造业PMI小幅上升但仍低于荣枯线，基本面继续承压 [2] - 生产端高频数据涨跌不一：石油沥青装置开工率、日均铁水产量上升，半钢胎开工率下降，高炉开工率持平 [16][17][18] - 需求端BDI指数大幅回落，CCFI出口集装箱运价指数上涨，30城商品房销售面积继续上升 [16][19] - 物价方面猪肉价格回落，大宗商品多数下跌，原油、螺纹钢价格下跌，铜价上涨 [16]