市场整体表现 - 2025年6月宏观环境转暖带动股指和商品期货价格反弹，金融、化工、有色板块期权成交额显著提升，期权市场规模扩大 [1] - 金融股指市场月底回暖，期权波动率在底部徘徊，化工期权波动率随以伊冲突平息回归正常，有色板块价格中枢抬升 [1] - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，生产指数51.0%环比上升0.3个百分点，新订单指数50.2%环比上升0.4个百分点，显示制造业边际修复 [2] 金融市场 - 沪深300股指期权成交量环比增长14.65%，成交额增长14.15%，中证1000股指期权成交量增长10.87%，成交额增长16.33% [3] - 上证50ETF期权成交量环比下降18%，成交额下降24%，而科创50ETF期权成交量增长44%，成交额增长46% [6] - 金融期权隐含波动率处于低位，沪深300股指IV为12.81%，中证1000股指IV为15.89%，均较上月下降 [7] 农产品市场 - 豆粕期货日均成交量1.18百万张，占比26%，环比下降1%，豆油期货日均成交量环比增长10% [12] - 棉花期权成交量20.51万张，占比24.4%，环比增长64%，成交额133.68百万环比增长152% [13] - 红枣期货月涨幅10.99%，HV为22.96%，IV为24.56%，环比上升4.87个百分点，受天气炒作影响波动率显著上行 [15] 化工品市场 - 原油期货日均成交额1235.97亿元，占比30.2%，环比增长129%，受中东局势缓和影响价格先扬后抑 [21] - PTA期权成交量64.79万张，占比22.4%，环比增长6%，甲醇期权成交量22.60万张，环比增长45% [22] - 纯碱期权成交量86.86万张，占比30%，环比增长126%，持仓量106.14万张，环比增长27% [22] 有色&黑色市场 - 铁矿石期货日均成交量0.37百万张，环比下降11%，螺纹钢期货日均成交量1.49百万张，占比37% [30] - 沪金期权成交额909.02百万，占比51%，环比增长114%，沪银期权成交额279.06百万，环比增长109% [31] - 沪铜期货月涨幅2.97%，HV为8.55%，IV为17.79%，处于83%分位数，显示期权市场对铜价波动预期较高 [33] 期权策略表现 - 商品期权波动率指数显示多数品种处于历史低位，农产品和化工品IV分位数普遍低于30%，有色品种IV分位数较高 [38][39][43] - 沪深300期权多头替代策略在6月表现优于标的指数，豆粕和铁矿石期权策略也取得正收益 [46][47][50] - PTA和沪铜期权多头替代策略在波动率下行环境中仍保持稳定收益 [48][53]