玻璃供需与价格走势 - 2025年上半年玻璃供需恶化，价格下行，当前处于供需双弱状态[1] - 若利润水平维持，玻璃日熔量预计小幅下行，在15 5至15 9万吨区间波动[1] - 2023年新开工同比2022年下降20%，2025年竣工量继续下滑，下半年玻璃需求难有起色[1] - 假设日熔量维持在15 7万吨左右，6-8月需求同比减少6%至8%，整体库存难以有效去化[1] 上半年玻璃价格分阶段表现 - 1月春节前宏观氛围好，黑色系商品价格反弹，玻璃价格上涨但现货和近月价格上行幅度小[1] - 2-3月中旬宏观降温，春节库存累积，节后需求恢复慢，玻璃价格下行[1] - 3月下旬需求环比恢复，中游贸易商补库，玻璃价格反弹[1] - 4月至今需求低迷，旺季不旺，工厂库存累积至高位，玻璃价格大幅下跌[1] 玻璃月差结构变化 - 2025年玻璃月差基本维持contango结构[1] - 2023年月差多为正，因库存去化、现货健康[1] - 2024年月差逐步转化为contango结构，今年因价格低、利润亏损未大幅走弱[1] 供应情况 - 2024年下半年部分产线冷修，年底日熔量降至15 8万吨[1] - 今年上半年生产利润低，日熔量在15 6万至16 0万区间震荡[1] - 当前日熔量处于近年来偏低水平，不同燃料产线盈亏情况不同[1] - 部分企业有冷修意愿但兑现力度待察，预计日熔量维持在15 5至15 9万吨区间[1] 需求情况 - 今年1月冬储力度弱，表需同比下降多[1] - 2-5月终端复工慢，下游补库意愿弱，需求旺季不旺[1] - 玻璃需求与地产竣工相关，2022年新开工下行但2024年浮法玻璃需求未大幅下降[1] - 2023年新开工下滑，2025年竣工量预计低于2024年[1] - 1-5月需求同比下滑8 0%，6-7月进入传统淡季[1] 库存情况 - 1-5月日熔量低但需求弱，库存累积至较高水平[1] - 湖北地区库存高，或压制近月盘面价格[1] - 有效去库需大量冷修或需求明显改善[1] 下半年展望 - 供应上若利润维持，日熔量预计维持在15 5至15 9万吨附近[1] - 需求上2025年地产竣工量预计下行，玻璃需求难有起色[1] - 从月度平衡表看库存难有效去化，需关注产线冷修速度和需求旺季成色[1]