行业现状与产能结构 - 我国煤炭落后产能已大量淘汰 先进产能占比大幅提高 当前产能集中于晋陕蒙新四大主产地 [1] - 监管难度低于2015年 安监和环保督察治理有效性提升 [1] 煤电需求与价格趋势 - 煤电一体化深度融合 煤电从主体能源转向调节性能源 电煤需求或逐步见顶并进入平台期 [1] - 煤电机组调峰功能将发挥更大作用 可能释放更大价格波动率 但实际煤价波动率在收窄 [1] - 大型煤电基地开发推动坑口电厂占比持续提升 坑口煤炭需求或逐步走强 [1] - 港口与坑口煤价价差将逐步缩小 [1] 地缘政治与产能策略 - 当前地缘政治不稳定背景下 保有一定产能冗余具有必要性 [1] - 预计煤价处于低位的周期可能拉长 [1] 煤炭ETF与指数特征 - 煤炭ETF跟踪中证煤炭指数 该指数选取A股煤炭开采、设备与服务等领域上市公司证券 [1] - 中证煤炭指数具有显著价值型投资特征 能较好体现煤炭板块市场走势 [1]