公司概况 - 镁信健康向港交所递交IPO申请，高盛、中金、汇丰担任联席保荐人 [1] - 公司定位为连接患者、药企、保险公司的商业化保险服务平台，解决医疗支付结构性失衡问题 [1] - 采用"互联网+医+药+险"模式，打造中国版PBM（药品福利计划） [7] - 截至2024年末累计服务160万患者、90家保险公司、140家药企 [8] 业务模式 - 主营业务分为智药解决方案（占比59.3%）和智保解决方案（占比35.9%） [10][19][20] - 智药解决方案聚焦药企合作开发支付方案，智保解决方案支持商业健康险及惠民保项目 [10] - 惠民保业务覆盖160个城市，参与项目包括苏惠保、沪惠保等 [16] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为10.7亿、12.6亿、20.4亿元，CAGR达38% [12] - 同期毛利率31.1%、36.8%、35.8%，呈现波动 [13] - 净亏损逐年收窄：4.46亿（2022）、2.88亿（2023）、0.76亿（2024） [14] - 经营活动现金流净流出3.42亿、4.36亿、0.35亿元 [15] 市场地位与行业数据 - 以保单数量计为国内最大创新健康保险解决方案提供商 [19] - 中国商业健康险市场规模2024年达9773亿元，预计2030年增至2.36万亿元（CAGR15.8%） [5] - 商业健康险覆盖率将从2024年7.7%提升至2030年17.0%，个人自付比例从43.3%降至38.8% [6] 股东结构与融资 - IPO前完成7轮融资累计31.57亿元，C+轮后估值116.78亿元 [22] - 主要股东：创始人张小栋（26.22%投票权）、上海医药系（10.72%）、蚂蚁集团（10.63%） [23] - 投资方包括博裕资本、礼来亚洲基金、GIC等知名机构 [22] 行业挑战 - 惠民保市场增速显著放缓：参保人次增速从2021年150%降至2023年6% [18] - 智保解决方案收入占比从2023年42.0%下滑至2024年35.9% [19][20] - 可比公司思派健康上市后股价下跌75%，圆心科技多次递表未上市 [23][24]