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镁信健康港股IPO:惠民保市场增速持续放缓,商业健康险如何“破圈”?
搜狐财经·2025-07-02 16:04

公司概况 - 镁信健康向港交所递交IPO申请,高盛、中金、汇丰担任联席保荐人 [1] - 公司定位为连接患者、药企、保险公司的商业化保险服务平台,解决医疗支付结构性失衡问题 [1] - 采用"互联网+医+药+险"模式,打造中国版PBM(药品福利计划) [7] - 截至2024年末累计服务160万患者、90家保险公司、140家药企 [8] 业务模式 - 主营业务分为智药解决方案(占比59.3%)和智保解决方案(占比35.9%) [10][19][20] - 智药解决方案聚焦药企合作开发支付方案,智保解决方案支持商业健康险及惠民保项目 [10] - 惠民保业务覆盖160个城市,参与项目包括苏惠保、沪惠保等 [16] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为10.7亿、12.6亿、20.4亿元,CAGR达38% [12] - 同期毛利率31.1%、36.8%、35.8%,呈现波动 [13] - 净亏损逐年收窄:4.46亿(2022)、2.88亿(2023)、0.76亿(2024) [14] - 经营活动现金流净流出3.42亿、4.36亿、0.35亿元 [15] 市场地位与行业数据 - 以保单数量计为国内最大创新健康保险解决方案提供商 [19] - 中国商业健康险市场规模2024年达9773亿元,预计2030年增至2.36万亿元(CAGR15.8%) [5] - 商业健康险覆盖率将从2024年7.7%提升至2030年17.0%,个人自付比例从43.3%降至38.8% [6] 股东结构与融资 - IPO前完成7轮融资累计31.57亿元,C+轮后估值116.78亿元 [22] - 主要股东:创始人张小栋(26.22%投票权)、上海医药系(10.72%)、蚂蚁集团(10.63%) [23] - 投资方包括博裕资本、礼来亚洲基金、GIC等知名机构 [22] 行业挑战 - 惠民保市场增速显著放缓:参保人次增速从2021年150%降至2023年6% [18] - 智保解决方案收入占比从2023年42.0%下滑至2024年35.9% [19][20] - 可比公司思派健康上市后股价下跌75%,圆心科技多次递表未上市 [23][24]