高毅资产邱国鹭:为什么价值投资适合中国
搜狐财经·2025-07-02 17:12
核心观点 - 《证券分析》是证券分析行业的最佳入门教材,提供投资方法论、哲学和理念,强调安全边际、市场先生、以实业的眼光投资三大思想 [3] - 价值投资在中国适用,过去15年优秀价值投资人长期回报高,但考验定力和独立判断力 [9] - 投资三要素为估值、品质和时机,需透过财务报表分析公司内在能力而非表面利润增长 [5][6][7] 投资思想 - 安全边际:来源于基本面低估值和基本面坚实,价格两层映射波动大时提供安全边际 [6][8] - 市场先生:形容市场情绪极端波动,A股常见高估或低估现象,需结合安全边际判断 [6][8] - 以实业眼光投资:关注企业本质(核心竞争力、护城河、行业格局等),而非仅财报数据 [8] 分析方法 - 财务报表为核心:会计语言为基础,通过长期跟踪财务数据评估公司内在价值 [4][5] - 现象与本质:股价是两层映射结果(价格→财务数据→内在价值),本质变化慢于现象 [5][6][8] - 案例验证:白酒行业2013-2015年财报差但商业模式本质未变,医药行业同期增长分化显著 [5] - 行业陷阱:电影、游戏等行业表面增长快但缺乏持续能力(如电影定价权在导演/演员) [6] 价值投资适用性 - 中国加速发展(城镇化→城市化、工业化→信息化)带来挑战,但经典思想仍具指导意义 [4] - 《证券分析》提供基本面分析框架,避免被管理层故事误导,优秀企业体现为长期高质量财务数据 [9]