就业市场表现 - 6月ADP私营部门就业人数减少33K 为2023年3月以来首次负增长 远低于分析师预期的+100K和修正后的前值+29K [1] - 商品生产部门就业保持稳定增长+32K 但服务业就业大幅减少-66K 其中专业/商业服务(-56K)和教育/医疗(-52K)降幅最大 [2] - 休闲酒店业(+32K)和制造业(+15K)是少数增长领域 金融业就业减少-14K [2] 企业规模差异 - 仅大型企业(500人以上)实现就业增长+30K 中小企业分别减少-47K(小型)和-15K(中型) [3] - 当前对7月4日非农就业报告的预测值为+110K 但ADP数据可能导致预期下调 [3] 历史对比与结构变化 - 上次ADP负增长(2023年3月)时 美联储正加息至17年高位5% 且南方龙卷风灾害影响低薪就业 [4] - 当前就业下滑集中在白领岗位 与2025年上半年无证移民遣返政策关联性较低 [5] 政策影响因素 - 关税政策到期可能是就业骤降主因 一周后美国与主要贸易伙伴的互惠关税措施将失效 [6] - 若达成新贸易协议或延长关税暂停期 就业可能快速反弹 否则当前下滑恐非短期波动 [6] 长期趋势恶化 - 近4个月平均私营就业增长仅+51K/月 不足覆盖月度退休人数 远低于前8个月均值+162K [7] - 2024年全年月均就业增长+144K 显示劳动力市场动能显著减弱 [7]