IPO承销保荐市场格局变化 - 上半年38家券商共177个IPO项目获受理，国泰海通证券以26单总量取代中信证券成为榜首 [2] - 前12家券商市场份额达73%，后16家合计仅占27% [2] - 国泰海通北交所业务占比70%（18单），平均承销费1500万元/单，显著低于沪深IPO的5000万元/单 [3] - 中信证券项目结构均衡（北交所9单+科创板7单），参与华润新能源（扣非净利8.23亿元）等大型项目 [3] - 中信建投、中金公司分列第三、四位，中信建投北交所占比80%（11单），中金侧重沪深市场（主板4单+创业板3单） [3] 中小投行生存现状 - 21家投行上半年受理项目≤3单，占比56%，其中14家仅1单 [5] - 中小券商面临项目储备不足、质量一般、难以竞争优质高科技项目等问题 [5] - 部分中小投行仍斩获沪深大型项目，如财通证券保荐惠康科技、国融证券保荐百菲乳业等 [6] - 中型券商反映利润规模偏小的项目申报困难，与大型投行差距可能进一步拉大 [6] 券商未来战略方向 - 多家券商将北交所、新三板业务作为重点，东兴证券计划加强北交所储备，国金证券加速新三板客户转化 [7] - 并购重组成为共识：长江证券聚焦科技创新领域并购，财通证券推动全生命周期服务转型，西南证券深挖科技属性并购机会 [7] - 中原证券探索普惠金融，侧重北交所IPO及并购重组 [7]