财务表现 - 公司24/25财年营收同比增长11 6%至259亿元，净利润同比增长14 3%至35 1亿元 [1] - 品牌羽绒服收入同比增长11%至216 7亿元，其中波司登/雪中飞/冰洁收入分别同比+10 1%/+9 2%/-12 9%至184 8/22 1/1 3亿元 [1] - 贴牌加工管理业务收入同比增长26 4%至33 7亿元，女装/多元化服装业务收入分别同比-20 6%/+2 8%至6 5/2 1亿元 [1] - 全年净利率同比提升0 3pct至13 6%，毛利率同比下降2 3pct至57 3% [2] 业务分拆 - 品牌羽绒服业务自营/批发渠道收入分别同比增长5 2%/24 3%至150 9/57 2亿元 [1] - 电商渠道销售收入同比增长9 4%至74 8亿元，占比34 5% [2] - 波司登品牌门店净增加210家至3207家，常规零售门店数量同比净增加253家至3470家 [1] 运营效率 - 公司通过拓展Top店体系、升级渠道分层经营体系提升终端营运效率 [2] - 存货同比增长23 6%至39 5亿元，存货周转天数同比增长3天至118天 [2] - 期末现金及现金等价物41 8亿元，全年派息比率84 1% [2] 未来展望 - 预计FY2026-FY2028年营业收入同比增长10 06%/10 37%/10 51%至285 06/314 61/347 66亿元 [3] - 预计归母净利润同比11 48%/11 77%/11 59%至39 17/43 78/48 86亿元 [3]