公司上市背景 - 数字医疗健康服务平台"健康160"于6月27日第三次递表港交所 [1] 前两次上市失败原因 - 商业模式争议为主要原因 公司自称"中国最大数字医疗健康服务平台"但收入高度依赖低毛利业务 [3] - 医药健康用品销售业务占营收70%左右 毛利率从4 1%骤降至1 4% 采用"以价换量"策略导致难以形成正向循环 [3] 财务表现 - 收入从2022年5 26亿元增长至2024年6 21亿元 但呈现"增收不增利"特征 [4] - 70%收入来自低毛利医药销售业务 整体毛利率从2021年31 4%降至2024年22 9% [4] - 2022-2024年净亏损分别达1 20亿元 1 06亿元 1 08亿元 累计亏损超3亿元 [4] - 资产负债率一度达319 33% 净负债3 92亿元 [4] - 月活用户从2021年390万降至2024年300万 注册用户转化付费能力弱 [4] 面临挑战 - 用户增长与活跃度矛盾突出 留存率与付费意愿不足限制变现能力 [5] - 药品批发模式需大量囤货 库存周转效率低下 价格战压缩利润空间 [5] - 港股市场对医疗健康行业估值保守 叠加公司盈利能力不足 IPO通过存不确定性 [5] - 外部竞争激烈 上市企业包括1药网 平安好医生 阿里健康等 未上市企业有春雨医生 丁香医生等 [5] 业务重构建议 - 提升医药供应链效率而非单纯追求GMV [6] - 强化数字医疗解决方案技术壁垒 通过AI 大数据提升服务溢价 [6] - 探索与健康管理等业态融合 打造第二增长曲线 [6] 行业背景 - 数字健康行业涵盖互联网医疗 医药电商 运动健身等领域 [7][13] - 主要企业包括京东健康 平安健康 微医 丁香园等 [7][13]